经济学家展望2022 | 李奇霖：2022年A股具备稳定运行基础 看好大消费 拥抱“双碳”新时代

© Reuters. 经济学家展望2022 | 李奇霖：2022年A股具备稳定运行基础 看好大消费 拥抱“双碳”新时代

财联社（北京，记者 高萍）讯，即将过去的2021年，A股市场风格发生变化，由蓝筹白马领涨转向中小创，大小指数分化明显。此外，结构性机会凸显，新能源、原材料等板块表现活跃，相关领域的“赚钱效应”攀升。

展望2022年，A股市场如何走？又有哪些布局机会？作为为“专新特精”企业量身打造的资本平台，于2021年11月15日开市的北交所又蕴藏哪些投资机遇？围绕这些问题，财联社记者专访了“最年轻的券商首席”——红塔证券研究所所长、首席经济学家李奇霖。

2022年A股具稳定运行基础 料仍将以结构性行情为主

“2022年A股市场具备稳定运行的基础，料仍将以结构性行情为主。”

从基本面来看，李奇霖认为，2022年全年经济存在一定的下行压力，但是考虑到海外疫情的不确定性以及国际供需关系等因素，出口对经济的支撑韧性仍在，基本面核心是“出口走弱但韧性较强+地产下行压力加大”的组合。“另外边际消费倾向也在缓慢修复，基本面对于股市的影响偏中性。”

“政策面上，财政、货币政策整体或将是一种‘稳货币+结构性宽信用’的格局，稳增长或将成为货币政策的首要目标，政策呵护仍在。”李奇霖称。

李奇霖表示，房住不炒的政策方向以及资本市场改革步伐的推进，将引导居民财富向资本市场转移，叠加较为稳健的货币政策以及外资流入的大趋势，为A股创造了良好的流动性环节，股市具备稳定运行的基础。

节奏方面，依旧将以结构性行情为主。2021年前三季度，因限产和涨价驱动，周期板块表现不错，但展望2022年，李奇霖认为，原材料涨价的趋势将被遏制，给中下游设备端、制造业、中小企业更多的成长空间，投资机会需要从周期向制造、从原材料向设备、从上游向中下游转移。财政积极的预期加码，短期可以关注基建、公用事业、周期等板块修复的投资机遇。

“高质量发展的要求意味着热点板块仍将强者恒强。” 李奇霖进而称，尽管中央经济工作会议加强了稳增长表述，但稳增长是为了托住存量，托而不举，并非是要走老路，托住存量的初衷是为了给新增长点更多的空间。“从这个角度来看，值得关注的投资领域仍然是符合高质量发展要求的领域，重点投资机会还是要在新能源、科创、军工、农业种业等热门板块里去找。”

此外，传统行业并非没有投资机会。李奇霖补充道，稳增长和托住存量给了过去经营稳健、杠杆不高的企业扩张的机遇，借用金融政策的支持，可以逆势扩张，外延式扩张，低价收购折价抛出的资产。“虽然传统行业未来增长空间很有限，但现在估值不高，能够在存量博弈里胜出的企业还是可以看看。”

看好大消费板块 拥抱“双碳”新时代

2022年A股有哪些布局方向？在李奇霖看来，可以重点关注具备长期政策红利、景气度高的方向。一是拥抱“双碳”新时代；二是关注受益于结构性宽信用的专精特新企业，尤其是其中符合国家战略布局的新材料、计算机、军工等先进制造领域的龙头公司；三是关注大消费。

在双碳目标之下，李奇霖认为，降碳将是未来长期的方向，相关板块有望持续受益，建议关注景气度韧性高的新能源、储能、新型电力系统、新能源车等符合双碳目标的领域。

李奇霖表示，在外需缓慢下降的大趋势下，经济增长还是要靠内需拉动，对于内需的提振政策有望陆续出台，叠加边际消费倾向也在缓慢修复。对于2022年的消费板块，李奇霖持谨慎乐观的态度，且认为经过本轮调整，一些消费白马的估值具备吸引力，将对大消费板块形成支撑。

此外，李奇霖补充道，也可以适度关注政策存在边际改善预期的低估值板块，由估值修复带来的交易性机会，比如房地产、传统基建等领域。

对于估值处于低位的银行板块，李奇霖认为，2022年将维持结构性宽信用，宏观政策也将以稳增长为主，对于银行在发挥支持中小企业发展作用方面的改革仍在持续推进，银行业景气度预期将有所回升。叠加当前板块估值和机构仓位上方都具备较大的修复空间，对银行板块形成支撑。

“不过由于各家银行的基本面有所差别，行业中的个股分化可能会比较明显，优先关注资产质量高、息差改善预期强、业绩确定性高的标的。”李奇霖如是说。

北交所具投资性价比 但勿盲目追高

北交所从宣布成立到正式开市，仅仅用了74天，创造出新的“北交所速度”。作为为“专新特精”企业量身打造的资本平台，北交所宣布成立之初，机构即摩拳擦掌，对其中的投资机会跃跃欲试。

在李奇霖看来，北交所是培育“专精特新”小巨人企业的重要阵地，企业质地较为优秀，成长弹性大，并且与科创板和创业板相比，北交所的估值相对较低，具备投资的性价比。

展望2022年，李奇霖认为，可以关注三大配置方向。一是高景气细分领域的行业龙头，比如长周期战略下的“双碳”、高端制造等赛道的龙头公司；二是从估值角度来看，与沪深市场相比具备明显修复空间的优质标的；三是北交所的打新收益目前来看较为可观，可以关注打新机会。

“需要注意的是，北交所主要面向于创新型中小企业，整体市值相对较低，业绩波动也相对较大，这就意味着投资具备一定的不确定性。”李奇霖强调，对于投资者而言，应当做到理性投资，根据自身的实际情况量力而为，对于那些热门股维持冷静判断，不盲目追高。

预计美国或在2022年底加息 大宗商品价格有望回落

今年以来，大宗商品的价格波动显著加大，展望后期，李奇霖预计，疫情影响的不确定性短期内难以消除，供需关系也难以在短期彻底改善，商品价格或仍将维持高位震荡。不过，李奇霖认为，2022年海外货币政策会逐渐回归常态。“目前美联储Taper已经开始，预计在2022年6月结束，并且因为通胀压力偏大等，美国可能在2022年年底开始加息，伴随着加息预期的升温，大宗商品价格有望回落。”

谈及对债券市场的看法时，李奇霖表示，在经济下行压力增大，通胀压力减弱的时候，货币政策“易松难紧”，而且央行大概率会持续维持资金面的平稳；另外海外政策的收紧对债券市场的影响相对可控，对债券市场而言是偏利好的结构。配置顺序上，可以参考股票>债券>大宗商品。