中金:维持中国利郎(01234)“跑赢行业”评级 目标价降至5.67港元

美股新闻 2年前 (2022) 123meigu
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中金:维持中国利郎(01234)“跑赢行业”评级 目标价降至5.67港元
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智通财经APP获悉,中金发布研究报告称,维持中国利郎(01234)“跑赢行业”评级,考虑到暖冬气候对冬装销售、局部疫情对1Q22线下客流短期不利影响,目标价下调7.8%至5.67港元,对应7.5倍2022市盈率和6.7倍2022年市盈率,较当前股价有25.8%的上行空间。维持2021和2022年净利润不变,并引入2023年净利润预测为人民币8.69亿元,当前股价分别对应6.0/5.3倍2022/2023市盈率。

事件:公司发布4Q21运营表现公告,4Q21利郎品牌零售流水同比取得中单位数增长,2021全年利郎品牌零售流水同比增长15%-20%,实现稳健增长。

中金主要观点如下:

冬季气候偏暖等因素部分影响冬装销售。

2021年冬季气候相较近年冬季气候偏暖,降温频率及幅度较往年更低,暖冬气候因素对公司冬装销售带来一定压力。另一方面,公司原有冬装备货基于历史正常气候预期,备货量偏大,该行预计未来公司冬装库存较近年平均水平有所提升。

4Q21局部疫情多发线下销售受到影响。

4Q入冬以来,国内出现疫情局部反复,国内品牌服饰线下渠道客流量、消费信心受到一定影响。同时考虑到国内多地就地过年政策影响下,公司线下门店中三四线城市占比较高,该行预计农历新年期间公司线下渠道客流量较往年会受到一定影响。

门店仍处于优化调整过程中。

1H21公司门店总数为2708家,较21年初减少53家,主因公司关闭低效店铺,同时谨慎挑选优质商场开店。1H21主系列开始推广第七代店铺装修,上半年完成约100家,下半年公司计划完成约400家门店。1H21公司购物商场及奥特莱斯渠道店铺数量新增18家。

综合考虑到期后及线下疫情等不利市场因素,该行认为公司在品牌定位精细化、渠道质量及数量提升的背景下,公司4Q21保持稳定增长,凸显利郎品牌力、经营韧性。

风险提示:疫情及有关自然天气的风险,自营及代销模式转变不及预期,开店不及预期。

版权声明:123meigu 发表于 24 1 月, 2022 3:03 上午。
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