2022年职业教育的配置机会,21世纪教育(01598)值得看吗?

美股新闻 2年前 (2022) 123meigu
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2022年职业教育的配置机会,21世纪教育(01598)值得看吗?
© Reuters. 2022年职业教育的配置机会,21世纪教育(01598)值得看吗?

职业教育板块经过2021年的错杀,估值大幅度回落,部分优质个股跌出“黄金坑”,2022年或迎来最佳配置良机。

每年的开始,各大投资机构都会调仓换股,布置赛道,近日来电力、光伏及锂电池等2021年的热门板块的持续大跌,为估值低且具有政策及市场前景的板块带来机会,而职业教育板块有希望成为机构布局首选。每一个赛道的布局,资金都会分散至多只具有成长性的低估股,在职业教育板块中,21世纪教育(01598)就是其中一只。

PE(TTM)仅为5倍,而PB远小于1倍,业绩保持双位数复合增长率成长,在港股职业教育板块中屈指可数,下面让我们重新认识21世纪教育(01598)的长期价值。

重新认识21世纪教育

智通财经APP了解到,21世纪教育在京津翼深耕于教育行业近20年,内容端打造素质教育到职业教育完整教育产业链。截至2021年6月30日,该公司拥有22所学校,其中1所民办高校,石家庄理工职业学院,并托管四方学院西校区运营。

围绕“用内容和科技推动文明进步”的发展愿景,着手通过科技赋能提升教育运营效率及客户体验,21世纪教育这几年业绩稳健增长,2016-2020年,该公司收入复合增长率14.7%,2021年上半年收入增长36.8%。2021/2022学年,该公司共拥有全日制学生19097名,其中石家庄理工职业学院新入读大专学生数5677名,同比增长14.25%。

在内容端,以职业教育为主赛道,坚持“内涵建设+外延并购”,大力发展职业教育。在2021年4月,该公司公告与河北省石家庄市高邑县人民政府合作,高邑县政府拟提供教育用地不低于1000亩,用于建设集团旗下石家庄理工职业学院新校区,后续还将提供产教融合园区规划土地面积约200亩,以融合当地高新技术产业、科研院所等,打造当地高科技产教融合园区,培育高素质技能型人才。

在市场布局上,京津翼、长三角及成渝经济区作为重点布局区,该公司在京津翼市场稳固,职业教育新建校区扩张市场份额,目前公司业务已扩张至长三角地区,2022年大概率以收购职业教育标的进入成渝经济区。从行业来看,基本通过收购方式扩张区域市场,比如中教及新高教等已完成多区域市场布局。

行业持续高景气

目前来看,21世纪教育主要收入来源于内容,而内容重点布局职业教育,因此职业教育政策及行业市场对其业绩影响较大,同时也是影响其估值提升的主要因素。

智通财经APP了解到,2021年全年,政府基本每个月都会发布教育相关的政策文件,其中职业教育占多数,包括职业教育的专业设置,就业及发展质量方面。对资本市场影响比较大的为10月份发布的《关于推动现代职业教育高质量发展的意见》,当日高职板块大幅拉高,不过恒指下行使得资金仍在出逃,21世纪教育于12月底止跌并开始底部反弹。

高职板块受到政策支持,内生+外延仍是业绩扩张主流。行业经过2020年-2021年的疫情影响,行业收购扩张速度放缓,2021年合计收购事件不到10起,同时也发生了一些变化:一是扩张模式,新建、轻资产管理输出模式+资产收购同步,二是管理模式,由于收购扩张,管理模式逐步演变为集团化办学模式。

在政策驱动下,行业市场规模以双位数的复合增速增长,以在校生看,港股民办高教公司在校生近3个学年复合增速在11.1%-51.2%。

对于21世纪教育的而言,职业教育板块将持续享受行业及政策带来的市场红利,参照行业发展模式,践行对于自身最优的发展路径。

该公司职业教育板块目前由石家庄理工职业学院运营,深耕京津翼多年,拥有强大的师资力量,市场份额领先。该学院探索多元办学、开放教学、人才终身服务和诚信监督的职业教育体系,深度产教融合,企业合作库里已经有超过6000家优质企业,包括华为、海尔及顺丰等龙头企业,往年就业率超过95%,远高于行业水平。此外该学院2021年上半年还获批河北省职业教育提质培优行动计划(2020-2023)“双高”建设院校。

石家庄理工职业学院的教学优势及就业优势,可借鉴行业轻资产管理输出模式及集团化管理模式进行扩张,一来可以加强学院品牌及口碑推广,二来也可以减少资本支出达到扩张目的,同时内部资源优化配置降低成本。而行业可选收购标的充足,截至2021年9月,国内有758所民办学校,其中有163所独立学院。

被低估的潜力股

职业教育板块业绩增长确定性高,然而今年以来受到基础教育政策利空影响,跌幅较大,大部分优质个股已经破净,但同时也带来投资机会。

实际上,估值长期走向与业绩挂钩,2021年板块被错杀,而职业教育个股业绩仍保持双位数的增长,估值趋势明显和业绩脱钩,在估值背离下预计2022年板块有望迎来价值重估。从个股看,希望教育、新高教及中教控股作为行业头部,业绩增长领先,估值已大幅度回撤有望得到资金青睐。

而21世纪教育是被市场忽略的低市值潜力股,虽然近几周逆势板块反弹,但估值相比于同行仍处于偏低水平,0.66倍的PB带有一定的低估值吸引。而在业绩上,石家庄理工学院扩容+新建校区长期增长保障,外部收购具有一定预期,素质教育稳步转型,在政策及业绩增长预期驱动下,估值修复空间较大。

综上,在政策及业绩加持下,职业教育板块有可能将成为2022年投资机构布局的首选,而21世纪教育估值低,基本面优质,职业教育业务业稳健扩张,从长期价值来说,为投资者带来更优配置机会。

版权声明:123meigu 发表于 1月 19, 2022 3:02 上午。
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