德银：美股躺赚时代结束，明年主动型投资才是正道

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德意志银行 (DE:DBKGn)策略师Luke Templeman在周三的一份报告中写道：

“2022年，随着股市失去过去10年支撑所有股票的资金，投资者可能会被迫变得更加挑剔。”

德意志银行表示，加息带来的债券收益率上升，将使投资者在固定收益和其他对利率敏感的投资标的方面有更多选择。随着央行对资产购买的减少，流动性减少，基金经理可能不得不做更多的功课才能获得较高的回报。最终，主动型经理人可能会重新流行起来。

今年的反弹将股市推至新高后，由于预计央行缩减购债规模和新冠风险将对回报造成压力，2022年的前景要黯淡得多。Templeman并不是唯一一个预测明年选股回归的人，Amundi SA和Vanguard Group Inc.的信贷投资者也表示，随着刺激措施的减少，基本面因素将变得更加重要。

Templeman表示，今年的市场繁荣可能是2008-2009年金融危机之后的顶峰。德意志银行的数据显示，央行注入经济体的资金中有相当大一部分流向了被动型基金，这些基金购买的是整个股票指数，而不是特定的公司。

多年来，便宜的股票跑输大盘

不过，主动型投资的人气要恢复还有很长的路要走。美国银行和EPFR Global的数据显示，虽然今年股票基金的资金流入达到创纪录的约9000亿美元，但其中近90%流入了被动式交易所买卖基金（ETF）。投资者一直青睐被动型产品，因为它们的成本较低，且易于操作。

尽管自疫情爆发以来，市场考虑过区分实力较强和实力较弱的公司，但明年可能会有所不同。Templeman在报告中写道：

“股市将因基于基本面选股的恢复而震荡。”