卖方研究“拆解”哪家强？非银分析师也出手，天天、蚂蚁…多家头部基金代销APP被“拆”
财联社7月25日讯（记者 高艳云） 每位卖方研究都能找到一个适合自己的“拆”？昨日又有分析师又发布了一份“拆解研报”，只是，这份“拆解研报”来自非银，且指向了手机软件APP。
7月24日晚，中信建投证券非银分析师赵然发布了名为《深度丨从产品角度拆解互联网基金代销护城河》的研报，并在微信朋友圈称，“没有汽车拆，那就班门弄斧，拆解一下基金代销APP吧”。
上述分析师研报对包括天天基金、蚂蚁财富、腾讯理财通、同花顺爱基金、“且慢”这5款基金销售APP进行研究，其中指出天天基金更像综合平台，蚂蚁财富类似产品超市，理财通主打余额管理，爱基金优先做策略工具，“且慢”的特点是便利化投顾服务；天天基金对用户期望型和兴奋型需求满足程度最高，蚂蚁财富期望型占优，理财通各项均衡但丰富度不足，爱基金以基本型和期望型为主，“且慢”对兴奋型需求满足程度较高。
“拆”了5家基金销售APP
该研报采用KANO模型对保有量排名较为靠前的2C互联网代销平台进行对比，以5款基金销售APP为研究对象，分别是天天基金、蚂蚁财富、腾讯理财通、同花顺爱基金、“且慢”。
KANO模型将用户需求划分为五个层次，即基本型、期望型、兴奋型、无差异和反向型，研报按照每个APP对不同层次需求满足的程度去分析。
赵然在研报中指出，五家APP功能特征差异较大，因而竞争力各不相同，但静态差异并非核心护城河所在，真正的壁垒是公司的产品调性和目标用户价值观的匹配度，以及产品功能有用性和易用性的迭代效率。因二者都具备规模效应且构成产品对用户需求的满足能力，所以这种能力就成为线上基金销售的重要竞争壁垒。
“天天基金更像综合平台，蚂蚁财富类似产品超市，理财通主打余额管理，爱基金优先做策略工具，‘且慢’的特点是便利化投顾服务。”研报如是定义了上述APP的产品调性。
研报中载明，天天基金功能齐全，主打综合性理财平台，综合需求分类和产品分类，对标较成熟投资者。
蚂蚁财富类似产品超市，依托于支付宝流量，营造了氛围良好的小白理财社区，同时也逐步提高老用户的使用黏性。
腾讯理财通作为主打余额管理，以简洁的交互和标签化的推荐为各类用户打造轻松便捷的投资体验。
同花顺爱基金侧重择基，极致优化策略选基。
“且慢”作为近年来基金投顾的后起之秀，凭借“AI+人工”的全过程投顾服务取得投资者深度信赖，在兴奋型功能方面展现出独特优势。
“天天基金对用户期望型和兴奋型需求满足程度最高，蚂蚁财富期望型占优，理财通各项均衡但丰富度不足，爱基金以基本型和期望型为主，‘且慢’对兴奋型需求满足程度较高。”研报如此描述了上述基金销售APP的功能特性。
研报称，天天基金需求满足程度均衡且完善，期望型和兴奋型功能丰富；蚂蚁财富期望型功能占优，更好地满足了特定人群的特定需求；腾讯理财通基本型、期望型、兴奋型功能占比均衡，但丰富度略显不足；同花顺爱基金侧重于提高兴奋型需求的满足程度，但目前仍以基本型和期望型为主；“且慢”兴奋型需求满足程度最高，极致简洁突出投顾交互。
观察微信公号“中信建投非银金融研究”可以发现，与其他券商非银研报相比，赵然的研报选题方向更“活”，其广度和深度超过行业平均水平，以7月24日的内容为例，包括《从产品角度拆解互联网基金代销护城河》、《从全球基金投资者画像拆解投顾需求发展趋势》、《从证券业务竞争优势拆解行业马太效应》、《科创解禁对券商跟投影响有限，保险销售行为规范促行业健康发展》。
据记者观察，结合热点新闻传播特点，“身段柔软、火辣”的非银研究，只是中信建投证券研究的代表之一。近年来，中信建投证券对研报的内容传播给予了诸多不小的动作，包括对市场热门标的研报的及时制作发布，足够吸引投资者的标题等，如上述非银研究内容在官方公号“中信建投证券研究”的标题为“从产品角度理解互联网基金代销的护城河——基金代销APP差异在哪？”。
7月24日，中信建投证券研究所发布消息称，中信建投研究所官方微信公众号“中信建投证券研究”最新总用户数超过20万人，累计200122位。
卖方研究“拆”上瘾了
近期，卖方分析师对“拆”似乎有所上瘾，包括海通分析师手拆比亚迪，中信分析师再拆特斯拉、医美分析师“拆脸”等等。
6 月 27 日，海通国际发布一份题为《海通汽车研究室——比亚迪“元”细化拆解》的报告，引发热议，这份报告长达80多页。
与其他报告不同的是，为了研究比亚迪“元”的零部件，海通国际金属+汽车团队成员亲手拆了一辆比亚迪“元”，为拆该车，16名团队成员前后花费3个月时间。
7月18日，中信证券发布一篇名为《新能源汽车行业特斯拉系列研究专题：从拆解 Model3看智能电动汽车发展趋势》的研究报告，报告长达94页，其中干货篇幅多达82页，配图169张，表格29份.
8名来自中信证券的分析师以及联合机构通过拆解特斯拉Model3标准续航版，并对其E/E架构、三电、热管理、车身等进行详细深入地分析，对中国智能电动化发展趋势进行了研究探讨。
另一则医美分析师“拆脸”的消息于近期曝光，但其实质内容要早于以上两则“拆”的案例。
7月20日，一则关于分析师体验医美项目的朋友圈截图突然在社交平台上广为流传，一时间大家以为是卖方拆解又出新案例。
事实上，兴业证券社服&零售首席刘嘉仁发布这则朋友圈的时间为6月26日，早过海通国际的拆车研报时间。
据记者多方了解，该位分析师调研医美机构疫情后复苏情况，是医美机构邀请分析师进行的个人体验行为，与整容无关，更无与此次体验相关的研报产出。
医美是刘嘉仁的研究板块之一，他在这则朋友圈中提到，趁杭州调研期间一并体验了医美项目，包括水光补水提亮、骨性材料塑形、埋线提拉等等，而分析师对此番医美体验的评价是“感觉一切值得”。
社交平台上演绎出“万物可拆”的各个版本，如：地产研究员拆楼、环保研究员拆二氧化碳、建材的去卸水泥、医药研究员亲自试药、策略研究员手撕《孙子兵法》。
华安证券研究所所长兼TMT行业首席分析师尹沿技告诉财联社记者，近期卖方分析师“拆拆拆”的报告出现，还是需要全面看待。一方面，卖方研究内容同质化严重，分析师为了寻求差异、吸引关注，确实有“博眼球”之嫌；但另一方面，“拆”的主要目的如果是为了深入研究、细致探索，不考虑成本的话，也不失为一种有效手段。
