中金:首予商汤-W(00020)“跑赢行业”评级 目标价7.3港元

美股新闻 2年前 (2022) 123meigu
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中金:首予商汤-W(00020)“跑赢行业”评级 目标价7.3港元
© Reuters. 中金:首予商汤-W(00020)“跑赢行业”评级 目标价7.3港元

智通财经APP获悉,中金发布研究报告称,首予商汤-W(00020)“跑赢行业”评级,预计2021-23年收入为46.6/66.3/95.8亿元,CAGR为43%。考虑到公司智慧商业及城市业务的基本盘稳固,智慧生活和汽车业务的高增长潜力以及国内/海外基础软件公司交易于16.5x/14.7x2022ePS,商汤处于变现初期,予13x远期2025ePS估值并折现至2022年,目标价7.3港元,具备12%的上行空间。

中金主要观点如下:

公司是亚洲最大的AI软件公司,具备底层全栈自研技术,在高速增长的计算机视觉行业位列第一:根据沙利文数据,中国计算机视觉AI市场规模2020-2025年CAGR高达43.5%,2025年预计将达到1017亿元。商汤管理团队包括亚洲顶级的CV领域AI科学家,坚持多年大力投入底层原创技术,形成了从算力层、平台层、模型层到应用层的全栈能力。凭借深厚的技术实力,2020年商汤在计算机视觉软件市场占有11%的市场份额,位列第一。

大模型路线帮助公司进入高精度、工业化生产AI模型时代。

依托于各行各业的数据训练出计算机视觉领域最大基模型,通过基模型路径解决长尾场景、碎片化的问题,实现跨行业、大规模、低成本生产高性能的AI模型,自2018至1H21,模型生产效率提升300倍,近90%的AI模型在2019年后生产。

商汤自研人工智能全栈基础架构SenseCore。

1)算力层:建立亚洲最大的超算中心,提供4.91exaFLOPs算力,满足自身算力需求基础上对外输出;2)算法层:公司是亚洲最早开发深度学习软件框架的厂商之一,实现更高的性能上限,是训练大模型的核心所在;3)模型层:公司通过大模型路径高效生产出适应特定场景的小模型,提升精度的同时大大降低AI开发成本。公司2019/2020/1H21人均开发商业AI模型分别为0.44/3.45/5.24个,研发的商业AI模型总数分别为1152/9673/8377个。

中金与市场的最大不同?

现阶段高边际成本是AI模型规模化应用的主要阻碍,该行重点论证了商汤的两大核心竞争力能够为其垒起深厚壁垒,并以较低的边际成本拓展客户和应用场景:1)通用AI基础设施SenseCore降低模型训练的边际成本,提供海量AI模型满足长尾需求;2)截至1H21,已有2400余家客户使用商汤的平台及产品,高质量的客户基础带来先发优势,同时丰富的落地经验不断反哺大模型。

潜在催化剂:人工智能政策利好催化;智能驾驶处于需求上升周期。

风险提示:技术创新速度快于公司发展速度;行业竞争加剧;海外监管风险;回款风险。

版权声明:123meigu 发表于 18 2 月, 2022 3:03 上午。
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