方正证券:维持华虹半导体(01347)“强烈推荐”评级 合理价值69.81港元

美股新闻 2年前 (2022) 123meigu
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方正证券:维持华虹半导体(01347)“强烈推荐”评级 合理价值69.81港元
© Reuters. 方正证券:维持华虹半导体(01347)“强烈推荐”评级 合理价值69.81港元

智通财经APP获悉,方正证券发布研究报告称,维持华虹半导体(01347)“强烈推荐”评级,预计2022-24年营收23.1/26.8/29.6亿元,归母净利润2.8/3.2/4亿元,通过DCF的方式计算出当前股价合理价值为69.81港元。

事件:1月28日,公司发布21Q4业绩,Q4实现营收5.28亿美元,环比增长17%;归母净利润0.84亿美元,环比增长65.6%。21Q4营收5.28亿美元,超预期再创单季度新高,22Q1营收指引5.6亿美元,环比再增6%。公司21Q4实现营收5.28亿美元,环比增长17%,再创单季度新高,相较之前4.9亿美元的指引超预期增长8%;其中,8寸营收3.23亿美元,环比增长3%;12寸营收2.05亿美元,环比增长50%,12寸持续贡献高速增长。

展望2022年Q1,公司预计营收5.6亿美元,环比再增6%。全年营收16.91亿美元,高ASP产品NORFlash快速放量。公司2021年全年营收16.91亿美元,同比增长73.46%。其中,随着12寸产能释放,公司独立非易失性存储器工艺平台收入占比从20Q4的1%的高速增长至21Q4的7.4%,全年收入同比增长近658%。NORFlash作为公司12寸ASP最高的产品之一,未来预计将分配到更多产能。

方正证券主要观点如下:

8寸ASP提升至523美元,毛利率首次达40%。

四季度公司8寸付运晶圆61.7万片,同比上升13.4%,环比下降0.8%;营收3.23亿美元对应ASP达到523美元/片。产品组合优化叠加ASP提升,8寸毛利率首次达到40%,环比上升4.8个百分点,同比上升11.4个百分点。

12寸ASP提升至1143美元/片,叠加组合优化看好毛利率继续拉升。

四季度公司12寸付运晶圆18万片(等效12寸),环比增长42%,同比增长382%;营收2.05亿美元对应ASP达到1143美元/片。展望2022,随着公司12寸产品结构不断优化,IC占比提升,看好12寸收入持续增长,ASP、毛利率继续拉升。产能供不应求,22年12寸再扩3.45万片/月。华虹无锡12寸厂2021年初月产能2万片,Q3底实现满产6.5万片/月,从2020年底筹备到21Q3,花费近10个月实现全年4.5万片扩产目标。2022年,面对下游高景气需求,公司12寸厂将再新增月产能3.45万片,首台套设备预计3月份搬入,全年扩产进度预计将快于2021年,即新增产能将于四季度逐步释放。

风险提示:1)产能释放不及预期风险;2)行业景气度不及预期;3)12寸折旧致使毛利率承压。

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