广发证券:维持特步国际(01368)“买入”评级 目标价16.13港元

美股新闻 2年前 (2022) 123meigu
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广发证券:维持特步国际(01368)“买入”评级 目标价16.13港元
© Reuters. 广发证券:维持特步国际(01368)“买入”评级 目标价16.13港元

智通财经APP获悉,广发证券发布研究报告称,维持特步国际(01368)“买入”评级,预计2021-23年归母净利润8.88/11.52/14.98亿元,予2022年30倍PE,对应合理价值16.13港元/股。

广发证券主要观点如下:

公司发布2021Q4营运公告。

2021Q4主品牌流水同增20%-25%,环比Q3流水增速提升(Q3同增中双位数),折扣及库销比维持健康水平,保持在75折-8折以及4个月存货周转水平,基本符合该行的预期。

公司发布2021年盈利预喜。

公司预期归母净利润同增不少于70%,基本符合该行的预期,源于:1)特步主品牌营收大幅增长:2021H2营收同增30%以上,电商及儿童业务分别在品牌/产品/运营方面完成重组后,收入增速加快;2)特步主品牌毛利率提升,主要源于产品组合改善及2021H1的一次性库存回购导致基数较低。

看好公司中长期发展。

1)特步主品牌:根据五五规划,公司2021-2025年目标营收CAGR23%。在产品方面,公司专业运动+时尚运动双轨发展,通过高研发费用投放策略加速功能性产品创新,目前特步已完善以160X为核心的跑鞋矩阵,并推出厂牌XDNA,有望提升中高端市场份额及提升品牌整体调性。在线下渠道方面,公司2021-2025年目标店效CAGR9%,平均面积增长超40%,店铺数量增长约30%。根据业绩会,公司2022H1订货会订货同增30%,公司指引估计2022年全年增长不低于25%。

2)新品牌:该行预计,专业运动板块(索康尼、迈乐)将持续高速增长,公司指引2022年营收增长将超50%;该行预计时尚运动(盖世威、帕拉丁)2022年开始持续发力中国市场,公司指引2022年营收增长将超30%。

风险提示:国内疫情反复、新品牌整合不及预期等风险。

版权声明:123meigu 发表于 27 1 月, 2022 9:03 上午。
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