中金:维持金山软件(03888)“跑赢行业”评级 目标价48.7港元

美股新闻 3年前 (2022) 123meigu
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中金:维持金山软件(03888)“跑赢行业”评级 目标价48.7港元
© Reuters. 中金:维持金山软件(03888)“跑赢行业”评级 目标价48.7港元

智通财经APP获悉,中金发布研究报告称,维持金山软件(03888)“跑赢行业”评级,目标价48.7港元,目前交易于52倍2022年非通用准则市盈率,对应34%的上行空间,考虑到新款手游上线对流水的贡献,上调2021及22年收入预测2%/1%至63/75亿元;上调对应营业利润2%/1%至13/20亿元;引入2023年收入和营业利润预测91/27亿元。

中金预计,2021年四季度金山软件收入同比增长12%至18亿元;预计经营利润率13%,同比下滑22个百分点,主要由于研发投入持续高企。

报告主要观点如下:

游戏业务亟待企稳。

该行预计,2021年四季度游戏业务收入8亿元,同比下滑5%,主要由于新游戏上线推迟。端游方面,剑侠情缘系列IP韧性凸显,该行预计2021全年流水将达到16亿元;剑网3怀旧服《剑网3缘起》版号仍未下发,该行预计其商业化进展将推迟至2022年。手游方面,《剑网1:归来》《武林闲侠》《剑侠世界3》等新款手游自10月起陆续上线。

展望2022年,尽管国内游戏行业监管端不确定性持续,该行预计随着2021年研发投入兑现,以及2022年上线确定性较大的《卧龙吟2》和《魔域3D》开始贡献收入,2022年游戏业务收入规模将同比维持平稳。

办公业务保持韧性。

该行预计,2021年四季度办公业务收入同比增长32%至10亿元,主要得益于B端业务增长。作为办公领域的领军产品,办公业务政企布局持续加码。截至2021年10月,WPS已覆盖中国30多个省市自治区政府、400多个市县级政府,并于三季度发布金山PDFfor Linux专业版,适配国产化CPU架构,针对性定制化需求、文档安全、无纸化办公等政企痛点,助力政府加速实现数字化、智能化办公。

同时,公司加速产品迭代和生态布局。在12月的金山数字办公大会上,公司发布三大新品——金山协作(新一代协作办公平台)、轻维表(多人协作场景的增强版表格软件)和金山知识库(企业数据资产管理平台),分别补足了产品矩阵中的协同办公、业务赋能和内容管理三大能力;2021年四季度,金山办公推出办公服务定制平台——WPS定制,并宣布计划启动10亿流量一年补贴扶持超2000家优质厂商,通过严选服务商、流程标准化、过程可视化进一步打通办公生态优质资源和用户需求对接的生态。

该行认为,通过全面开放赋能,金山办公将不断夯实安全可靠的数字化基础底座,2022年收入有望于维持35%以上同比增长;费用端,公司或将维持投入节奏,2022年经营利润率或维持36%左右水平。

风险提示:新业务及游戏发展不及预期。

版权声明:123meigu 发表于 20 1 月, 2022 3:02 上午。
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