浙商证券:维持思摩尔国际(06969)“买入”评级 新技术利于加深大客户绑定、新客户开拓

美股新闻 3年前 (2022) 123meigu
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浙商证券:维持思摩尔国际(06969)“买入”评级 新技术利于加深大客户绑定、新客户开拓
© Reuters. 浙商证券:维持思摩尔国际(06969)“买入”评级 新技术利于加深大客户绑定、新客户开拓

智通财经APP获悉,浙商证券发布研究报告称,维持思摩尔国际(06969)“买入”评级,认为其2022年看点颇丰,有望延续快速成长,预计2021-23年实现收入139.59/176.83/224.49亿元;归母净利54.77/70.3/90.6亿元,对应PE为33.36X/25.51X/19.8X,当前极具性价比。

浙商证券主要观点如下:

FEELMAir全新技术迭代,多维性能提升

2019年4月15日FEELMInside于伦敦发布,是FEELM首个陶瓷芯技术品牌,应用于各大主流品牌如VuseAlto、NJOY、RELX、HEXA、Alfapod、Haka、VAPO等,奠定全球影响力;2022年1月18日,FEELM再一次于伦敦发布全新一代超薄电子雾化解决方案FEEELMAir,搭载新一代仿生薄膜陶瓷芯,厚度从80μm降至2μm,陶瓷基体厚度从4.5mm降至3.5mm,超薄机身提升用户体验,此外在减害、快充、交互上Air技术亦有提升。同时,FEELM升级品牌标识,提出全新Slogan“极致感官体验”,核心聚焦用户体验、提升用户满意度。本次Air技术发布彰显公司研发实力,期待后续持续迭代新技术&新方向、持续引领雾化领域解决方案。

Air技术三大创新、七大突破,与同行差距再拉大

FEELMAir于材料、工艺、结构作出创新,实现七大突破:1)减害性增强80%,重金属减害性提升78.6%、醛酮类减害性提升80.7%;2)口感还原度率提升33%,搭载梯级温场控制系统、Flavor-Lock锁鲜专利;3)防漏液性能提升237%,搭载Puzzle迷宫二代防漏液技术平台;4)超高能效比1.3mg/W,能效比较上一代提升13%;5)全新震感波模式:搭载全球最小线性马达,超长寿命可达1.5亿次震动、超低能耗仅等同于抽吸2口;6)快充:行业首个超级能源管理系统,充电10分钟畅享8小时,充电速度提升100%、电池寿命提升30%、能量密度提升20%;7)首次搭载MEMS传感技术,灵敏控制。从技术性能提升角度来看,Air解决了当前雾化解决方案的核心痛点、打造优质感官体验,领先行业、壁垒得到巩固。

新技术利于加深大客户绑定、新客户开拓,利润率有望抬升

新技术较上一代技术在超薄、减害、快充、防漏液、增强口味、震感波模式&灵敏控制均有大幅提升,现有大客户如Vuse、RELX等在推新品时将优先选用。同时由于新技术减害性+80%、在PMTA审核中预计更占优,对拟提交PMTA的品牌或产品具备吸引力,有望助力公司开拓新客户。此外,新技术更强的性能以及更难攻克的工艺也将带来更高的附加值,看好公司利润率进一步上行。

海外新技术迭代、国内业务稳健,持续看好技术护城河下的成长性

思摩尔FEELMAir新技术的迭代全面提升使用体验和性能,有望增强公司与客户和消费者之间的粘性、巩固品牌力。国外市场稳健成长,英美烟草等22年制定较高增长目标、搭载新技术有望实现自身份额进一步提升(21年在美约31%);国内短期政策受限,但规范化管理下公司作为供应链龙头份额有望实质提高;此外公司一次性陶瓷芯产品21年12月发布、目前与部分客户开始合作推向市场,有望贡献22年增量。

风险提示:政策影响加剧、客户拓展不及预期、新技术推广不及预期、行业竞争加剧。

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