© Reuters. 西南证券2022年度策略会：看好消费复苏，建议超配权益资产，关注高景气和困境反转赛道
财联社（上海，记者 刘超凤）讯，2021年12月29日，西南证券举办“2022年度线上投资策略报告会”。
西南证券宏观首席分析师叶凡表示，2022年中国GDP增速有望达到5.5%左右，同比增速前低后高；流动性方面，预计2022年仍将保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性，上半年较下半年宽松弹性或将更大。
看好消费复苏，叶凡表示，“2022年疫后开放将成为全球的大势所趋，前期被压抑的消费意愿将部分兑现，房价对消费拖累继续减弱。”海外复苏持续，黄金、美元上行动力趋弱，持低配看法；大宗商品方面，预计将延续震荡分化格局；大类资产配置上，采取N+1的多元配置策略，全年超配权益类资产。
行业投资策略方面，西南证券策略首席分析师朱斌建议重点关注两个方向，一是继续聚焦制造业、聚焦高景气赛道，包括军工、新能源（新能源车、光伏、新能源、能源系统等）、半导体、物联网等；二是关注困境反转赛道，包括商贸旅游、猪周期、船舶制造等板块，一旦周期向上股价将弹性十足。
流动性合理宽裕，看好消费复苏
西南证券宏观首席分析师叶凡表示，“十四五”时期，我国年均潜在经济增长率处于5%到6%区间，潜在经济增长率较“十三五”时期下行，2022年国内外不确定因素较多，结构性、周期性风险显现，增速目标设定上或将围绕潜在增长率的偏下区间，实际运行中有望达到5.5%左右，同比增速前低后高。
2022年需关注投资结构变化，三大投资中，制造业投资依然会保持较快增长，基建投资增速值得期待，房地产投资将为经济增长做出一定正向贡献，预计固定资产投资增速约为6.8%左右；进、出口增速或都将出现较为明显的回落。
流动性方面，美联储加息进程对国内影响可控，预计2022年仍将保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性，上半年较下半年宽松弹性或将更大。
从消费端看，2022年疫后开放将成为全球的大势所趋，前期被压抑的消费意愿将部分兑现，房价对消费拖累继续减弱，中低收入人群的边际消费倾向较高，叠加扩内需政策和价格因素，2022年消费有望加快恢复。
从国际贸易来看，2022年，全球逐步走向正常化，我国在全球贸易中的占比将向疫情前回归，叠加2021年的高基数，2022年进、出口增速都将出现明显回落。从通胀来看，2022年上游向下游的传导将有所加快，CPI上行、PPI趋于回落，剪刀差收敛。
从大类资产配置角度来看，2022年全球央行政策转向或开启，并需防范全球债务问题带来的潜在风险。建议采取N+1的多元配置策略，全年超配权益类资产，同时分阶段动态调整。从机会关注度来看，权益类资产>债市>黄金>实物资产> 汇市。
在热点投资领域方面，叶凡表示，“双碳”目标下新能源行业已进入加速发展期，建议重点关注氢能等；大趋势上，制造业向高端化、智能化、绿色化发展，重点关注与数字化、智能化相关的制造业；随着粮食安全的战略地位不断提升，对于亩产量的要求也将提高，建议重点关注种业、智慧农业。
关注高景气和困境反转赛道
2022年的A股市场的分化预计将加剧，风险与机遇并存。存在着两大不确定因素：一是疫情的反复；二是人口负增长下的地产下行风险持续暴露。
西南证券策略首席分析师朱斌表示，受到疫情冲击、人口负增长、劳动生产率提升放缓等影响，中国经济潜在增速逐步降低，2022年一季度经济增速预计在3%左右，之后有望逐季提升，全年预计增速在5%左右。
消费方面，在疫情的反复冲击下，消费难有持续复苏，估计2022年社会消费品零售总额名义增速可能仅能维持在7%左右；但仍有结构性机会。
出口方面，由于2021年出口高基数，2022年增速有下行压力，但海外生产体系迟迟难以恢复，预计2022年出口增速或降至4.5%左右，呈现前高后低态势。
从流动性来看，上半年流动性仍然将维持较为宽松的格局，下半年可能边际收紧。
朱斌表示，从A股的资金供给状况来看，最宽裕的时期已经过去。公募基金发行份额高点基本略提前于市场高点，当前已经明显回落。2022年预计人民币汇率将有贬值压力，北上资金的边际净流入或将放缓。
在行业投资策略方面，朱斌建议重点关注两个方向，一是继续聚焦制造业、聚焦高景气赛道，包括军工、新能源（新能源车、光伏、新能源、能源系统等）、半导体、物联网等。这些板块具备长期逻辑，在今后相当长时期内仍然将保持高增长，当前估值略低于增速或者与增速相匹配。
二是关注困境反转赛道，包括商贸旅游、猪周期、船舶制造等板块。这些板块当前处于周期底部，最困难的时候，股价也在相当程度上反映了这些困境，一旦周期向上股价将弹性十足。
此外，还可以关注一些产业安全领域，如信息安全、种业安全等以及产业周期开始向上的消费电子等。
