消费之春何时至?嘉实基金吴越:明年或是消费股反转之年

美股新闻 2年前 (2021) 123meigu
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消费之春何时至?嘉实基金吴越:明年或是消费股反转之年
© Reuters. 消费之春何时至?嘉实基金吴越:明年或是消费股反转之年

财联社(北京,记者 陈俊岭)讯,经过持续近一年的调整后,曾经牛股辈出的大消费板块,能否在2022年上演“王者归来”?穿越寒冬之后,消费股的春天何时到来?

在日前接受财联社记者专访时,嘉实基金大消费研究总监、嘉实内需精选拟任基金经理吴越表示,伴随今年的调整,消费股的整体估值水平又回到合理的状况,明年有望迎来消费股的结构性反转。

在吴越看来,明年可能是整个消费板块的反转年,有望迎来相对比较可观的行情。明年将呈现结构性机会,中小市值有望表现更佳。而在其中,最大的进攻方向可能来自必选消费里的二、三线中小市值公司。

“概率思维”守正出奇吴越将自己的方法论总结为“守正出奇”,其中守正是必备项,要想实现卓越,就必须要“出奇”。“出奇”也是吴越不同于其他消费基金经理,以及其方法论的最大特色所在。

“我们不只懂白酒和龙头白马,我们大量的精力、资源、方向都放在了黑马和新赛道的捕捉上,都放在不是躺赢打法上,而是看到了往前看、往前跑的打法上,这是我们最大的不同。”他称。

吴越希望给投资者提供消费上行时更犀利的进攻型投资利器。目前吴越在管的就包括两只消费赛道的收益翻倍基:嘉实消费精选和嘉实农业产业,近期又推出了一只聚焦内需的嘉实内需精选混合型基金。

“概率思维”是吴越方法论中迥异于其他基金经理的关键词。吴越指出,确定性思维代表的是对一个个股做非常深入的研究,研究完毕之后,重仓买入,长期持有,基本上没有什么换手。

概率思维是不认为即使通过非常深入的研究,对于个股判断的正确性可以做到90%以上,这是概率思维和确定思维最大的区别。

在消费股的筛选上,数学专业出身的吴越采用概率思维来看待所谓的优势白马和所谓“估值很差”的黑马,唯一的衡量标准是未来几年的业绩能否发生非常大的变化,衡量标准只有风险收益比。

“一旦引入概率,就要权衡风险与收益的配比,自然也就要引入应对不同市场环境、宏观环境和策略环境而适时调整的组合管理概念。”吴越认为,应该用一个动态的眼光去看待公司的潜在成长空间。

“消费”并非白酒,也非“传统白马”展望2022年,吴越认为,消费板块可能出现较为显著的复苏。“如果从一个纯粹的超跌反弹的角度看,现在这一轮的超跌反弹已经进入到了合理位置,并不存在所谓的超跌。”他称。

大部分标的的估值又回到不错的估值水平,所以可以提前开始布局。吴越更看好“必选消费”,由于其不受宏观经济影响,是长期稳定的方向,在提价的基础上明年有望会出现全面性的业绩爆发。

从去年开始,消费板块整体投资逻辑已从躺赢的β式投资逐渐切换为α式投资。白酒中短期不再有宏观周期向上的趋势,也不再存在2016年到2019年的宏观周期叠加产业周期业绩的反转。

吴越认为,白酒依然有结构性的线索,依然有最高端或区域的结构性线索,未来整个白酒行业的投资,将从一个所谓的躺赢式的投资,变成一个更加复杂的研究驱动、更加比拼个股研究上的阿尔法。

在吴越看来,消费永远不等于白酒,消费永远不等于传统的消费白马,这是必须要区隔开的两个概念。

“消费是一个拥有非常丰富投资机会的主赛道,面对这样的环境,我们必须要采用更加深入、前瞻、动态的打法去应对才能够取得收益,所有的躺赢永远不可能赢。”他称。

因为投资永远是少数人的游戏,想要挣大钱,永远要逆向,永远不可能驱动于市场,附和所有的一致舆情。采访中,吴越多次阐述这一观点,“躺赢”在投资里面永远是不可能赢的。

过去近10年的研究,让吴越对投研有了更深刻的认知,就是去做最辛苦的活,做那些理论上应该由研究员做的事情。只有这样,才有可能把握任何一个黑马变成白马的机会,最终建立起信仰,长期持有。

“如果你希望获得犀利回报的话,只去投资已经证明成功和伟大的企业是不够的,你必须要去寻找那些有可能变得伟大和成功的公司,才有可能抓寻到这些拐点期带来的更加丰厚和巨大的回报。”他称。

而想要抓到这些所谓的“拐点”、“黑马”,以及尚未得到市场一致认知的公司,吴越认为,只有正确的方法论+足够先进的武器和工具这两者叠加,才有可能做得比其他人优秀。

版权声明:123meigu 发表于 23 12 月, 2021 3:04 下午。
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