天风证券:乘用车短期销量回升 坚定看好吉利汽车(00175)等自主崛起车企龙头

美股新闻 2年前 (2021) 123meigu
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天风证券:乘用车短期销量回升 坚定看好吉利汽车(00175)等自主崛起车企龙头
天风证券:乘用车短期销量回升 坚定看好吉利汽车(00175)等自主崛起车企龙头

智通财经APP获悉,天风证券汽车分析师近期发表行业观点称,随着缺芯逐步缓解,乘用车短期销量回升。中长期看电动智能变革推动整车商业模式大变革,科技属性和消费属性将愈发凸显,驱动估值重构,坚定看好自主崛起,借助变革实现品牌向上和市占率提升,推荐吉利汽车H、比亚迪、长城汽车、长安汽车,建议关注上汽集团、广汽集团H,受益标的还有小鹏汽车H、理想汽车H。在电动智能化赛道,随着优质供给叠加政策推动全球电动化不断提速,智能化万亿市场群雄逐鹿,推荐TBR产业链+电动智能增量部件。

11月数据观察

1.乘用车整体: 根据中汽协数据,11月乘用车销量同比-4.7%,环比+9.2%,对比2019年同期销量+6.58%。其中上汽(600104.SH)、广汽(02238)、吉利(00175)、长城(02333)、长安(000625.SZ)、比亚迪(01211)11月销量同比增速为-13.2%、+3.2%、-9.7%、-17.1%、-11.4%、+83.4%,环比增速为:+3.4%、+16.2%、+20.4%、+11.0%、-7.8%、+9.4%,对比2019年同期增速为:-7.1%、+15.8%、-5.1%、+5.8%、+19.4%、+144.6%。

2.乘用车结构:根据中汽协数据,11月各细分车型销量同比增速为轿车-3.1%,SUV-4.9%,MPV-15.0%,交叉型-1.1%。另外,对比疫情前2019年同期轿车、SUV、MPV、交叉型销量增幅为+4.82%、+10.75%、-12.37%、+10.19%。

3.市占率情况: 1)分车企:根据中汽协数据,上汽通用跃居销量第一,上汽通用五菱、吉利、长城、上海股份、长安、上汽大众分列2-7位。CR5=27.9%,集中度较今年10月下降4.5pct。

2)轿车:根据中汽协数据, NewLavida朗逸跃升销量第一,五菱宏光mini二厢(BEV)、轩逸名列第2、3位,卡罗拉第4位。集中度CR5=19.6% ,较今年10月上升1.3pct。

3)SUV:根据中汽协数据,哈弗H6销量第一,MGZS跃居第二位,特斯拉ModelY (BEV)降至第三位,CS75、CS55分列至第四、五位,集中度CR5=12.3% ,较今年10月保持不变。

4.商用车整体:根据中汽协数据,商用车11月销量同比-30.3%,环比+1.1%,对比2019年同期-17.6%。

5.商用车结构:根据中汽协数据,客车11月销量同比-16.5%,环比+2.5%,对比2019年同期-17.9%;货车销量同比-31.9%,环比+0.9%,对比2019年同期-17.6%。

6.库存系数:根据中汽协数据,11月库存系数较10月上升。11月整体库存系数1.35,对比10月的1.29有所上升;其中合资、进口品牌和自主品牌库存系数都有一定上升;合资、进口、自主分别为1.37、1.07、1.49,对比10月的1.31、0.99、1.47。

分产业链看,主要观点如下:

1、看好TBR(特斯拉+比亚迪+Rivian)产业链:

1)特斯拉(TSLA.US)产业链:本周特斯拉发布自动驾驶FSD Beta10.6,显著优化了视觉、物体检测和车辆运动精度。特斯拉2020年全球销量约50万辆,今年有望突破90万辆,目标2030年达2,000万辆,销量的加速增长驱动产业链公司的业绩增长曲线变得更为陡峭,推荐弹性较大的【拓普集团、新泉股份、隆盛科技】,受益标的【泉峰汽车、旭升股份】及潜在受益标的【恒帅股份】。

2)比亚迪产业链:比亚迪11月销量再创新高,预计12月有望突破10万,目前在手订单20万+。2020年销量43万辆,今年将突破70万辆,明年150万辆,其中DM-i系列今明两年分别为30万辆和100万辆,上量迅速,推荐【上声电子】,受益标的【欣锐科技、泉峰汽车】。

3)Rivian产业链:Rivian目前已推出高端电动皮卡R1T(起价67,500美元)、SUVR1S(起价70,000美元)和EDV系列商用电动货车,已获亚马逊10万辆定制化货车预订单,且皮卡在美国新车市场有望保持20%的市场份额,销量高增可期,推荐【拓普集团】,受益标的【中鼎股份、天汽模】。Rivian采用滑板底盘式底盘平台(即非承载车身结构+线传转向/制动系统+电池包与底盘一体化),有望引领行业创新,成为主流趋势,建议关注布局线控制动的【伯特利】,布局轮毂电机的受益标的【亚太股份】。

2、看好电动智能增量部件:

1)电动化增量:三电系统产业链【比亚迪、隆盛科技、华域汽车】,受益标的【宁德时代(由电新组覆盖)、欣锐科技、精进电动、英搏尔】;新能源热管理产业链【拓普集团、银轮股份】,受益标的【恒帅股份、中鼎股份、三花智控】;轻量化产业链【文灿股份、爱柯迪、拓普集团、伯特利】,受益标的【泉峰汽车、旭升股份、和胜股份】。

2)智能化增量:自动驾驶产业链【德赛西威*、伯特利、星宇股份】,受益标的【耐世特】;智能座舱产业链【上声电子、继峰股份、福耀玻璃、德赛西威*、科博达】(德赛西威、福耀玻璃分别与计算机组、建材组联合覆盖)。

重卡:预计2021年全年呈现“前高后低”,重卡销量有望冲击140万辆以上的规模。推荐【潍柴动力、中国重汽、威孚高科】。国六排放标准已逐步进入落地阶段,推荐【隆盛科技、银轮股份、威孚高科、潍柴动力】,相关受益标的【奥福环保、艾可蓝、国瓷材料、贵研铂业】等。

11月数据图表

注:11月汽车销量同比增速-9.1%,环比增速+8.1%

注:11月乘用车销量同比增速-4.7%,环比增速+9.2%

注:11月客车销量同比增速-16.5%,环比增速+2.5%

注:11月商用车销量同比增速-30.3%,环比增速+1.1%

注:11月货车销量同比增速-31.9%,环比增速+0.9%

注:11月经销商库存系数同比增速-21.5%,环比增速+4.7%

01分车企市占率

02轿车-分车型市占率

03 SUV-分车型市占率

04主要车企销量表现

注:11月上汽集团销量同比增速-6.6%,环比增速+3.3%

注:11月上汽通用五菱销量同比增速-0.9%,环比增速-3.5%

注:11月广汽集团销量同比增速+3.2%,环比增速+16.3%

注:11月吉利汽车销量同比增速-9.7%,环比增速+20.4%

注:11月长城汽车销量同比增速-15.7%,环比增速+9.3%

注:11月长安汽车销量同比增速-14.4%,环比增速-7.1%

注:11月比亚迪销量同比增速+81.5%,环比增速+9.4%

注:11月奇瑞汽车销量同比增速+7.8%,环比增速+24.9%

05豪华品牌销量表现

注:11月北京奔驰销量同比增速-15.0%,环比增速-5.7%

注:11月华晨宝马销量同比增速-23.0%,环比增速-14.0%

注:11月一汽奥迪销量同比增速-18.9%,环比增速+43.8%

06国产新能源及新势力代表车型表现

注:特斯拉ModelY于2021年1月开始国内交付

注:蔚来EC6于2020年9月开始交付

注:比亚迪汉系列于2020年7月开始交付

本文选编自“汽车琰究”,作者:崔琰/郑青青;智通财经编辑:熊虓。

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