张忆东:2022年A股指数波动中枢上移,港股是一个技术性小牛市,更像A股的均值回归

美股新闻 3年前 (2021) 123meigu
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张忆东:2022年A股指数波动中枢上移,港股是一个技术性小牛市,更像A股的均值回归
© Reuters. 张忆东:2022年A股指数波动中枢上移,港股是一个技术性小牛市,更像A股的均值回归

财联社(上海,记者 卢丹)讯,12月18日,兴业证券全球首席策略分析师张忆东在兴证家族财富办公室“兴·世家|承·未来”尊享服务体系线上发布会上对2022年的A股、港股和美股市场进行了展望。

张忆东认为,2022年A股指数波动中枢上移,综合指数依然不是大年;港股更像A股的均值回归;美股不是牛市也绝非大熊市。

对于中国资产,他还从宏观视野分析了五大结构性政策刺激方向,五大方向对应了五大赛道,分别为低碳科技产业链、万物智联、泛军工产业链、半导体为代表的高端制造业、生命科技。“这五大赛道是一个长逻辑,也是堪比当年‘五朵金花’的长周期的大投资趋势。”张忆东说。

五大赛道将成为本轮朱格拉周期中国股票行情的主角

张忆东首先阐述了对中国资产宏观背景的分析,并指明了五大结构性政策刺激方向和对应的五大赛道。

对于2022年的宏观环境,张忆东表示,“明年上半年经济依然有下行的压力,因为房地产产业链将影响2022年的固定资产投资增速,需要关注地产投资对经济的滞后影响、疫情影响、出口形势的变化。经济上半年是放缓的情况,但下半年有望企稳。中国经济2022年大概率是可控式的降速转型,而不可能是硬着陆。”

张忆东认为,2022年政策的诉求大概率是注重中长期维度经济增长在合理区间运行,政策倾向于结构调整而非需求侧大刺激。所以,内需保持稳定,投资有望加力。在“双碳战略下,传统周期品投资空间不大,还是要看新兴产业,围绕中长期高质量发展和“双碳”目标发力,短期刺激的方向将与培育新的经济增长点相结合。

“无论是做产业投资,还是二级市场投资,都要关注以下几个方面。”张忆东介绍了五大政策刺激方向。

第一,围绕着高端做加法,拥抱能源革命,拥拥低碳科技革命。明年的亮点是新型的便利性,包括电网建设,智能化、数字化的电力系统建设,另外储能是亮点,还有低碳环保,还有新能源汽车是具有大趋势的长期机会。

第二,新基建提速,数字经济、元宇宙产业链等为代表的万物智联产业链。一方面,新基建是稳增长、调结构、惠民生的重要抓手;另一方面,2021年下半年到2022年新基建将提速。

第三,鼓励自主可控、专精特新,具体机会在军工、半导体、新材料等。

第四,区域协调发展和新型城镇化,如智慧城市、农业现代化等。2022年共同富裕有望“做加法”,构建超级都市圈的相关政策有望积极,十四五规划的四化——工业化、信息化、城镇化、农业现代化有望协同发展。

第五,促进内需消费。进一步促进消费。近期,发改委、国务院、商务部等部门已密集表态,研究出台进一步促进消费的措施。可能的刺激倾斜方向包括:新能源车、大众消费、服务性消费。

张忆东总结表示,“这五个方向对应的既有短期的机会,也是长期的机会,因为这些长期的机会和我讲的从2019年开始中国开始进入新一轮朱格拉周期相吻合。本轮朱格拉周期以科技创新和先进制造业为特征。五大方向对应了五大赛道,分别为低碳科技产业链、万物智联、泛军工产业链、半导体为代表的高端制造业、生命科技。这五大赛道是一个长逻辑,也是堪比当年‘五朵金花’的长周期的大的投资趋势。”

2022年A股指数波动中枢上移,依然讲求“螺蛳壳里做道场”

展望2022年A股策略,张忆东表示,综合指数依然不是大年,明年估值会比今年略有提升,盈利增速比今年略有下降,指数波动中枢会提升,今年的核心区间大概是3400-3600,明年预计是3500-3800区间,向上和向下的空间都有,但不会很大,明年依然是有点“螺蛳壳里做道场”。

投资策略如何选择,张忆东提出了“找寻自信的力量”,具体包括两大主线。

一是2021年估值受损型行业,将从政策或投资逻辑的变化中找寻自信的力量,进行“均值回归”、波段操作。

二是聚焦科创“五大赛道”,2022 年将继续是行情主旋律,但面临短期高估值和赛道拥挤,需要找寻自信力量——在主流赛道之间和赛道内部基于“预期差”和“性价比”而精细化投资,其中,数字经济、专精特新、军工等相关的科创指数将有望更精彩。

张忆东进一步表示,“对于科创五大赛道,我们建议注意新概念,进行精细化的投资,关注‘小高新’,如50-200亿的小巨人行业或细分领域的小巨人,符合高增长、高科技等特征。”

2022年港股是一个技术性小牛市

2021年的港股市场可谓十分惨淡,张忆东认为2022年的港股有望底部重生,呈现恢复性上涨的“小牛市”,逻辑更像是A股均值回归的逻辑。

在港股2022年“找寻自信式”恢复性上涨的大逻辑下,张忆东建议在失望之地,找寻自信的力量。

具体而言,张忆东表示,防守反击、以长打短,立足估值的安全边际,聚焦基本面的改善潜力而耐心布局。

主线一:新兴领域,紧跟 A 股和美股的科创潮流,找港股特色品种。

主线二:精选能够顺应共同富裕大时代的“消费+ ”。

主线三:价值股的短期交易性机会和长期配置型价值。互联网、内房、澳门博彩等2021年被市场抛弃行业中的核心资产,2022年有望估值修复。

美股不是牛市也绝非大熊市

后疫情时代,美国刺激政策如何退场依然充满变数,而美股市场的波动也在一定程度上影响着A股市场。张忆东在进行美股行情展望时表示,“2022年美股不是牛市,也仍非大熊市,而是震荡市的概率较大。”

张忆东分析,美股2022年不太可能成为指数大年,一是由于经济增速放缓带来美股整体性的盈利改善动能弱化,制约指数表现。二是美股散户入市的动能将退潮,导致局部被炒作的高估值股票承压,进而提升美股波动风险。三是美股2022 年出现指数大熊市的概率也不大。美国Taper只是刺激退场,并非系统性收紧,整体流动性环境不算差。

投资策略上,美股2022年需要精选结构性行情,关键看内生增长动能。首先,美国经济动能放缓、期限利差缩窄,从相对收益的角度,2022 年市场风格偏向成长。其次,2022年有望迎来美股科技股的资本开支大年。第三,淘金FAANGs等科技龙头们资本开支聚焦的方向,具体来看,包括新能源车、元宇宙、数字货币、自动驾驶汽车,以及最新财报季CAPEX指引聚焦的 AR/VR、云服务、数字媒体等。

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