华创证券:维持华润啤酒(00291)“强推”评级 目标价93港元

美股新闻 2年前 (2021) 123meigu
4 0

华创证券:维持华润啤酒(00291)“强推”评级 目标价93港元
© Reuters. 华创证券:维持华润啤酒(00291)“强推”评级 目标价93港元

智通财经APP获悉,华创证券发布研究报告称,维持华润啤酒(00291)“强推”评级,保持21-23年盈利预测40.8/60.2/70.2亿元,目标市值3000亿港元,目标价93港元。

事件:本周华润啤酒举行了“成大势,战高端”第二届渠道伙伴大会,董事长侯总从战略层面总结过去一年的成果并展望未来,中国酒业协会秘书长何勇参会分享行业更新情况,公司营销中心与渠道发展部相关领导介绍品牌与渠道建设规划。

华创证券主要观点如下:

产品策略:细分目标更加清晰,“4+4”矩阵基础之上,聚焦勇闯和纯生“1+1”组合。

渠道大会资料显示,2021年华润啤酒“4+4”高端产品组合销量增长50%,表现亮眼。未来规划方面,“4+4”矩阵中SuperX瞄准次高档细分第一,喜力将携手全球百大DJ切入电音营销,剑指高档第一品牌,纯生和红爵预计高速增长,马尔斯绿在12元细分快速放量。在此基础上,公司将进一步聚焦由勇闯天涯和纯生组成的“1+1”组合,争取勇闯换装升级后站稳8元价格带定位,纯生继续冲刺百万吨大单品,并将在2022年推出新品全麦纯生。

此外,公司还通过创新引领品类和产品组合发展,快速落地桶啤、铁金刚、老雪、黑狮白啤&果啤、悠世白啤、小啤汽组成的“轻骑兵”队伍,强化个性化消费体验。

渠道策略:大客户模式初显成效,继续强化渠道及中层队伍建设。

2021年公司持续开拓高端大客户,铸剑行动卓有成效,新增的190名客户贡献次高端以上销量的6.7%和增量的11%,夜场销量在疫情时期逆势增长。当前公司高端大客户模式初露峥嵘,TOP200经销商虽仅占公司经销商总数的1.4%,但贡献SuperX11%、马尔斯绿24%、纯生48%、喜力52%的增量,已成为高端化的中流砥柱。

2022年公司将继续加强“两大队伍”建设,提升渠道战斗力:一方面,通过大客户平台、火尖枪培训、五维评估等方式继续赋能渠道,引入行业一流的管理软件提升经销商的管理效率。同时,将持续完善夜场、连锁组织建设,引入高端人才,严肃考核问责,建立一支能打胜仗的中层业务队伍。

市场策略:细分高端啤酒三类省份市场,因地制宜“扩+抢”。

公司将高端啤酒目标市场分为三类,在第一类高端容量小但公司份额高的省份中(如湖北、辽宁、安徽、四川等),发力持续扩容大高档产品;在第二类市场高端容量较大、但雪花份额不高的市场(如广东、北京、上海、海南等),聚焦高端化,通过快速提升大高档销量,获得更多市场份额;第三类为高端容量和雪花份额均处于中间水平的市场(如江苏、黑龙江、甘肃、山西等),争取建立大高档和总量双优势。

落地执行方面,公司将主攻全国连锁餐饮、夜场、KA、CVS场所;锚定街区、商圈扩大品牌影响力;建立独立大店清单,通过关键人运营等方式逐个击破。

行业数据更新:啤酒行业协会预计21年行业销量触底,吨价持续提升,利润实现高增。

2021年在需求回暖、高端化进程全面加速的背景下,啤酒行业底部回升、量价齐升。根据中国酒业协会数据,2021年行业预计保底实现产量3530万千升,同增3.5%;吨价3530元,同增5.3%;量价齐升下收入同增8.9%至1600亿,利润同增30.7%至175亿。

啤酒高端化步入第二阶段,华润后劲有望薄发

该行认为,过去三年,啤酒高端化的进程处于高端产品从无到有的第一阶段,有锐度的高端产品是致胜要素,而当下各家酒企高端品牌矩阵均已补齐至相近水平线。未来三年的致胜要素,更可能是全国化高端渠道组织和营销能力,当前华润、青啤、嘉士伯等纷纷发力高端渠道改革,而华润高效的营销组织能力通过改革,后劲有望薄发,相对优势将有望体现出来。明年年内看,预计高位回落、餐饮需求底部回升,公司毛利率提升速度有望超预期。

风险提示:高端啤酒消费波动、高端营销落地进度低于市场预期、费用确认节奏导致短期盈利预测偏差等。

版权声明:123meigu 发表于 12月 10, 2021 8:48 上午。
转载请注明:华创证券:维持华润啤酒(00291)“强推”评级 目标价93港元 | 美股百科

相关文章

暂无评论

暂无评论...