救火救进前三名，清盘边缘受命，蔡嵩松接管的迷你基竟都快速逆袭了
财联社4月25日讯（记者 黎旅嘉） 蔡嵩松以其极致的投资风格，要么几乎垫底，要么领跑市场。
一季报显示，此前蔡嵩松接手规模仅几千万元级别的“迷你基”——诺安积极回报A/C，今年以来收益率超过60%，稳居主动权益类基金前三。与此同时，诺安积极回报的A类份额规模也已持续增长至3.19亿元。C类份规模更是从0.18亿元狂飙至3.92亿元。至此，诺安积极回报凭借蔡嵩松从“迷你基”实现逆袭。
他更早接手的另一只迷你基诺安优化配置，业绩同样可圈可点，规模达到1.48亿，近一年收益率超40%。
作为颇具争议的明星基金经理，蔡嵩松的持仓风格被形容为“从不漂移的半导体ETF”，他本人在支付宝基金上的介绍也是“顶戴芯片设计博士，做科技投资锋利的矛”。
在一季报中在对后市的展望中，谈到芯片行业，蔡嵩松依然信心满满，“芯片板块的两大细分领域，在一季度都到了临近拐点的阶段。首先是芯片设计板块，从2021年四季度开启的芯片产业下行周期，随着疫情落下帷幕，在今年一季度拐点将至。”蔡嵩松表示。
不过，就一季报来看，在蔡嵩松管理的7只基金上有着明显相同的一点那就是在股票持仓上都进行了不同程度的减仓。
救火救进前三名
虽然随着近期回调，年内收益榜首易主，但蔡嵩松旗下的诺安积极回报A同期回报率仍超过61%。
图片来源：天天基金网2022年8月起担任诺安积极回报基金经理，其当时的“临危受命”曾引起市场热烈讨论，以A类份额计其任职前该基金规模只有397万元，其任职后该基金规模快速扩大至5391万，截至2023年一季报，规模持续增长至3.19亿元。而以C类份额计，规模更是从0.18亿元升至3.92亿元。至此，诺安积极回报凭借蔡嵩松从“迷你基”逆袭。
图片来源：天天基金网从配置看，诺安积极回报A在蔡嵩松接手前，全部持仓医药生物行业，其接手后大幅调仓至电子和计算机等这些其一贯看好的标的。2023年以来，AIGC、Chatgpt的爆火带动计算机、电子板块强势走高，截至4月21日，申万计算机、电子指数分别涨约32%、13%。
进一步而言，诺安积极回报A个股持仓较为集中，全部持仓仅14只（2022年年报），2023年一季报前10大重仓股合计持仓占基金股票市值比为79.77%，相较于2022年年底84.69%集中度稍微有所降低，其中第1大、第5大、第6大重仓股中微公司、拓荆科技、沪硅产业持股数量相较于2022年年底均大幅增加，分别增576.70%、1383.75%、729.23%。相较去年底，除中微公司、沪硅产业外，新进了长川科技、华海清科、盛美上海、拓荆科技、韦尔股份、浪潮信息、中芯国际、江波龙。上述重仓股2023年以来均出现大涨，平均涨近60%。
另外，2023年以来的热门人工智能概念大牛股寒武纪-U，已在2023年一季度被诺安积极回报A清仓。查阅寒武纪-U机构持仓-诺安基金旗下基金持仓中，已不见诺安积极回报A的身影，而在2022年年报中寒武纪-U为其第10大重仓股，持有股票市值占比为7.18%。
相比之下，蔡嵩松管理规模最大的诺安成长混合，十大重仓股并没有太大变化。其前十大重仓股依次分别为：卓胜微、中微公司、圣邦股份、北方华创、芯原股份、沪硅产业、北京君正、韦尔股份、三安光电、兆易创新。
相较于调仓上的差异，在蔡嵩松管理的7只基金上有着明显相同的一点是在股票持仓上都进行了不同程度的减仓。仍以诺安积极回报A为例，股票占比从去年末的92.4%下调至84.29%。下降幅度更大的是诺安成长混合，一季度股票持仓占比从82.42%降至69.69%，这也是2019年三季度末以来的新低，而现金资产占比却高达31.67%。
重申重仓芯片行业
当前蔡嵩松共管理5只产品，合计管理规模为331.33亿元（2023年一季度），这5只产品年初以来均取得超18%的回报率。
拉长时间来看，在管理这5只产品任职期间，诺安成长、诺安和鑫任职回报超100%，同类基金中回报排名靠前，诺安优化配置、诺安积极回报A蔡嵩松于2022年7月、8月担任基金经理，但短期也在同类基金中分别取得第4、第3名的排名，表现亮眼。
蔡嵩松管理的5只基金中，其中规模最大、也是相对更被大家熟知的，为2019年2月接管的诺安成长，其在2019年2月接管后基金规模快速增长，截至2023年一季报，基金规模为276.1亿元，在主动权益基金管理规模中排名第6。
事实上，研究员出身的蔡嵩松成名在2019年，在上任诺安成长后的第一年便跃居百亿基金经理行列。彼时随着重仓股兆易创新、北方华创等的大涨，短短1年多时间基金规模就从其刚上任的当季的13.5亿，快速增长到2020年底的327.76亿，增长超20倍。
而真正使蔡嵩松出圈的，是他那可以用极致激进来形容的“押注”式投资手法。简而言之，“all in”半导体。这也是他备受争议的地方。这主要体现两个方面：一是高仓位运作，一是逆势加仓。以诺安成长为例，在2021年前其快速崛起的过程中，前十大重仓股占比都超过了80%，而同类平均还不足50%。对于看好的个股，蔡嵩松动辄超9%的仓位配置都是标配，超过10%的基金红线也不时出现。如2022年第2季度对圣邦股份的持仓达12.64%、2022年第4季度对卓胜微持仓12.29%等。
蔡嵩松对芯片行业信心不减，“芯片板块的两大细分领域，在一季度都到了临近拐点的阶段。首先是芯片设计板块，从2021年四季度开启的芯片产业下行周期，随着疫情落下帷幕，在今年一季度拐点将至。
在他看来，随着chatgpt的问世，人工智能出现了突飞猛进的发展，将影响几乎我们所有的行业，或将成为未来最强的产业趋势。海外引领，从算法大模型持续迭代，到各种应用接入AI，再到算力芯片的突飞猛进，产业进展迅速。新需求将让芯片周期拐点提前到来。
在全球晶圆扩产处于下行周期的大背景下，本土替代进程加速对设备材料 EDA 板块的拉动，很可能会超预期。“本基金主要布局芯片板块，在当前的市场位置，迎接即将到来的科技大行情。”他认为。
